云中马：产业链向上游坯布织造延伸上下游协同研发助力

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　　市场消息：菲律宾证券交易委员会（SEC）考虑降低股票经纪人的最低佣金。➣最低：菲律宾证券交易委员会（SEC）考虑将最低经纪佣金削减至零。

　　1.中指研究院：未来5年超大特大城市城中村改造预计带动10万亿元投资。2.上海：积极稳妥构建房地产新模式。3.北京2024年供地计划发布，加快构建房地产发展新模式。4.深圳：第一季度计划入市的商品房12386套。5.山东2023年新房网签面积1.25亿平方米，居全国第一。6.安徽：稳妥处置房企风险，实现“保交楼”入库项目全部交付。7.四川绵阳：今年1-3月买新建商品房并完成网签的购房者，可申领消费券。8.瑞银证券：政策或进一步放宽，助房地产市场逐渐低位站稳。9.碧桂园确认澳洲项目正在出售中，交易有望在上半年完成。10.碧桂园香港九龙城住宅项目提供低至七折优惠11.甘肃兰州公积金中心：2023年兰州公积金发放额创新高，发放56.57亿元，同比增长93.3%。12.国家金融监督管理总局广东监管局：广东辖内房地产规模5.29万亿元，保持同比正增长。13.河南：今年要打好保交楼和征收安置问题项目整改歼灭战，着力构建房地产发展新模式。14.安徽：今年实现“保交楼”入库项目全部交付，新增保租房7万套。

　　【瑞普生物：猫三联疫苗取得兽药产品批准文号】1月19日讯，瑞普生物公告，空港经济区分公司的猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株）获得了由农业农村部核发的兽药产品批准文号批件。

　　【恒源煤电：2023年煤炭主营销售收入同比下降7.21%】1月19日讯，恒源煤电晚间公告，2023年公司商品煤销量761.86万吨，同比增长8.19%；煤炭主营销售收入约73亿元，同比下降7.21%；商品煤销售毛利33.72亿元，同比下降15.49%。

　　【机构：3月降息乐观情绪消退，黄金本周料将下跌】1月19日讯，有机构表示，由于近期强劲的美国经济数据促使交易员重新考虑对降息前景的押注，黄金创下了自去年12月初以来的最大单周跌幅。过去几天的美国数据显示，初请失业金人数意外下降，零售销售好于预期。在投资者仔细考虑了这些数据之际，金价几乎没有太大变化。而在经济走强之际，美联储正在寻找疲软迹象，考虑放松货币政策。金价的走势通常与利率的走势相反。交易员削减了对美联储转向的押注，预计3月份降息的可能性约为52%，低于上周末的近80%。

　　晋控煤业：副董事长朱海月因个人原因申请辞去公司副董事长、董事职务以及董事会战略委员会委员职务。

　　【每日全球外汇市场要闻速递（1月19日）】1.印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯：印度通胀已稳步缓和，但必须达到4%。降息的线.欧洲央行会议纪要：需要继续保持警惕和耐心，并在一段时间内保持紧缩立场。重申数据依赖的重要性。一些成员支持比原先提议的更早结束紧急抗疫购债计划（PEPP）全面再投资。3.美联储博斯蒂克：如果通胀进展放缓，最好在更长时间内保持较高利率。降息前需看到更多证据表明通胀持续走向2%。最糟糕的结果是降息后通胀上升，再次加息。4.据路透调查：马来西亚央行将于1月24日将隔夜政策利率维持在3.00%不变。5.日本财务大臣铃木俊一：外汇波动受多种因素驱动，政府密切关注外汇市场的动态。6.美国银行：EPFR数据显示，截至周三，流入债券的资金为141亿美元，为一年来最高，黄金市场流出为4亿美元，股票流出为9亿美元，现金流出为142亿美元。7.高盛将马来西亚2024年GDP预测下调至4%，原预测为4.5%。8.英国12月季调后零售销售月率录得-3.2%，为2021年1月以来最低。英镑兑美元GBP/USD一度短线点，交易员增加对英国央行的降息押注，现预计今年将降息114个基点。9.市场消息：日本养老金基金将于2024财年开始使用外国债券期货和外汇远期合约。

　　【送日历福利】全球主要央行利率决议、国内外重点期货报告发布时间等大事件，大豆、铁矿石等产区详细地图随手即翻！现0元即可领取价值88元日历，立即参与活动！

　　上海黄金交易所黄金T+D1月19日（周五）收盘上涨0.53%报480.9元/克；上海黄金交易所白银T+D1月19日（周五）收盘上涨0.48%报5920.0元/千克。

　　黄金空头未能突破关键防线，金价上行的大门仍然敞开？美指倾向于盘整，美日看涨势头减弱，原油多头在这一区间内可逢低买入......

　　摘要《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审 目前，国内已成为世界人造革合成革产业中心。随着疫情后全球经济和贸易逐步复苏，革基布下游的应用需求将进一步释放，预计2021年至2025年国内革基布的产量和销量将分别以4.6%和5.0%的年均复合增长率保持增长。作为国内领先的革基布生产商，浙江云中马股份有限公司（以下简称“云中马”）专注于革基布的研发、生产和销售。 在业绩上，

　　目前，国内已成为世界人造革合成革产业中心。随着疫情后全球经济和贸易逐步复苏，革基布下游的应用需求将进一步释放，预计2021年至2025年国内革基布的产量和销量将分别以4.6%和5.0%的年均复合增长率保持增长。作为国内领先的革基布生产商，浙江云中马股份有限公司(以下简称“云中马”)专注于革基布的研发、生产和销售。

　　在业绩上，云中马营收净利润均呈上涨态势，2022年1-6月分别同比增长29.21%、11.61%。同时，云中马经营活动现金流量净额持续走高，“造血”能力强劲。此外，云中马加权平均ROE“领跑”同行业可比公司，盈利能力突出。深耕革基布领域十余载，云中马凭借优秀的产品质量管控能力、稳定的供货能力、工艺技术创新能力、上下游协同研发能力等竞争实力获取了不俗的市场份额，市场占有率居针织革基布行业第一。此番上市，云中马拟募资扩大革基布坯布产能5万吨，向产业链上游延伸，其未来发展值得期待。

　　人造革合成革原材料来源丰富，许多性能已达到或超过天然皮革，且符合绿色环保和可持续发展要求，已逐渐被世界各国人民所青睐，发展前景广阔。

　　目前，国内已成为世界人造革合成革产业中心，行业内水性合成革、无溶剂合成革等生态功能性合成革不断创新和普及，人造革合成革的环保性大幅提升，功能性进一步丰富，预计2025年国内人造革合成革产量可达54.2亿米，销量可达53.9亿米，2021-2025年CAGR分别约为4.4%和4.7%。

　　革基布是人造革合成革基础材料，其与涂覆材料共同构造革合成革主体，人造革合成革最终应用于鞋、箱包、服装、家具等多个领域。因此，革基布与人造革合成革的市场需求均与终端市场的发展状况密切相关。

　　鞋、箱包、家居装饰及家具行业作为云中马革基布的主要终端应用行业，其稳定、健康的发展对革基布行业具有积极影响。

　　近年来，随着国内人民生活水平的不断提高，城镇化进程的不断推进以及消费水平的不断升级，传统箱包、皮鞋等皮革制品的需求旺盛。国内已成为全球最大的鞋业、箱包制造基地，也是全球第一大鞋类产品、箱包类产品消费市场。

　　据国家统计局数据，2017-2021年，国内居民人均消费支出分别为1.83万元、1.99万元、2.16万元、2.12万元、2.41万元。

　　据中国海关数据，2017-2021年，国内出口鞋靴金额分别为456.60亿美元、444.58亿美元、449.54亿美元、354.38亿美元、479.35亿美元。其中，2020年受疫情影响鞋靴出口金额有所下降，2021年同比增长35.27%。

　　同期，国内箱包及类似容器出口金额分别为266.39亿美元、271.00亿美元、272.29亿美元、206.40亿美元、278.62亿美元，总体呈增长趋势。

　　同时国内房地产和汽车等行业的发展，带动了家具革和装饰革的旺盛需求，未来消费需求的进一步提升，将带动革基布行业强劲发展。

　　据沙利文咨询数据，2020年，国内革基布的产量与销量分别为142.7万吨、138.1万吨。随着疫情后下游应用市场需求的恢复，预计2021-2025年国内革基布的产量和销量CAGR分别约为4.6%和5.0%，2025年国内革基布的产量及销量预计将分别达到193.6万吨、189.8万吨。

　　除此之外，近年来，随着国家产业政策的调控以及环保监管力度的加大，部分污染严重、技术落后、生产管理水平低的中小革基布生产企业因经营压力而关闭。

　　在革基布行业结构加速调整的发展背景下，生产订单开始逐渐向产品质量稳定、生产技术先进、符合环保监管政策的大型革基布企业聚集，具备品牌效应的大型革基布生产企业逐渐呈现订单供不应求的发展态势，革基布行业市场集中度在逐步提升。

　　综上所述，革基布终端市场稳步发展，市场需求持续增长。并且，革基布行业结构加速调整，行业市场集中度逐步提升，利好具有行业竞争优势的大型革基布生产企业。

　　其中，2020年营业收入下滑主要系受新冠肺炎疫情的影响，2020年下游市场需求减少，且原材料价格下降平均单位售价减少。

　　需要说明的是，云中马的革基布产品采取“原材料价格+加工价格”的定价模式。“原材料价格”为坯布原材料的采购价格，随行就市，波动偏大;“加工价格”相对稳定。该定价模式有效锁定经营利润，减少坯布原材料价格波动对云中马经营业绩的影响。

　　据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，云中马经营活动产生的现金流量净额分别为1.08亿元、1.34亿元、1.36亿元、0.39亿元。

　　同期，云中马同行业可比公司宏达高科控股股份有限公司(以下简称“宏达高科”)的加权平均ROE分别为4.87%、3.67%、3.58%、2.30%;福建凤竹纺织科技股份有限公司(以下简称“凤竹纺织”)的加权平均ROE分别为3.57%、3.93%、9.16%、1.76%。

　　可见，近年来云中马的营业收入、净利润呈上涨态势，同时其加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。另一方面，云中马的期间费用率低于同行业可比公司，内部管控能力优秀。

　　作为国内针织革基布行业领先企业，云中马是中国产业用纺织品行业协会常务理事单位，其针织革基布产销能力位于行业前列，具备规模领先优势。

　　需要说明的是，2020年因疫情防控需要云中马延长了春节停产时间，同时受新冠疫情影响，2020年上半年下游市场订单需求减少，2020年全年云中马产量较2019年有所下降，因此，云中马2020年度产能利用率下滑。

　　在成本方面，云中马厂房建设、生产装备、环保设施等大额固定资产投资被进一步摊薄;在产品质量方面，规模化生产避免因频繁调试设备参数而导致的产品质量不稳定问题;在产品种类方面，更加齐全的细分产品种类可以满足客户的多样化需求;在产品供应方面，稳定的大规模产品供应能力进一步增强大客户粘性;在原材料采购方面，规模化的采购提升了云中马对供应商的议价能力。

　　从销售情况看，云中马以直销为主，主要客户为境内人造革合成革生产商，近年来云中马针织革基布销量呈上涨态势。

　　2019-2021年及2022年1-6月，云中马针织革基布销量分别为11.43万吨、9.65万吨、12.28万吨、7.28万吨。其中，2019年和2020年，云中马针织革基布销量占针织革基布行业市场规模的16.68%、15.97。